國家外匯管理局有關部門負責人就當前外匯形勢答記者問

In addition to the comments about hot money flowing into China and RMB exchange rate, one interesting point is the significant increase in using RMB for settlement of cross-border trading  (as I mentioned in a lot of seminars, trading means trading of goods and trading of services).

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索引號: 000014453-2013-00016
分類: 國際收支統計與結售匯管理新聞報導各類社會公眾
發佈機構: 國家外匯管理局
發佈日期: 2013/01/25
名稱: 國家外匯管理局有關部門負責人就當前外匯形勢答記者問


國家外匯管理局有關部門負責人就當前外匯形勢答記者問

問：自去年10月底以來，人民幣匯率走勢轉強，銀行間外匯市場上，人民幣兌美元交易價常常觸及或接近人民幣漲停的位置。請問，近期國內外匯收支狀況怎麼樣？

答：國家外匯管理局剛發布了2012年12月份銀行代客結售彙和跨境收付的最新數據。結合最近幾個月的數據看，自2012年9月起，結售匯連續四個月順差，到12月份累計順差869億美元，佔2012年總順差的79%。據統計，2012年總順差1106億美元，較2011年下降70%，顯示2012年總體上國內外匯供求狀況趨於基本平衡。

問：為什麼去年年底我國外匯淨流入出現了較大的反彈?

答：這有國內與國際、市場與政策多方面的原因。一是隨著2012年第三季度以來，國內經濟緩中企穩的信號日益顯現，炒作中國經濟硬著陸的擔憂逐步緩解，市場情緒由前期的過分悲觀轉向樂觀。二是歐洲主權債務危機的機制化解決取得新進展，歐元區解體的風險暫告解除，主要發達國家的寬鬆貨幣政策不斷加碼，國際投資者風險偏好改善，新興市場再現資本回流壓力。三是2012年下半年國內外幣存貸款利率大幅下調，在人民幣貶值預期逐漸消退的情況下，境內機構又重啟資產本幣化、負債外幣化的財務運作。四是我國加大穩出口的政策力度，加快QFII和RQFII的審批節奏，也助推了外匯流入。

需要指出的是，因為市場情緒變化引發的鐘擺效應，對年底外匯市場的異常波動有著重大影響。 2012年，我國貨物貿易和非金融部門直接投資順差合計為2656億美元，較2011年增長31%；2012年銀行代客結售匯順差較上述兩項順差合計低58%，而2010和2011年為分別高出82%和74%。 2012年之所以出現這種狀況，主要是因為2011年底至2012年第三季度期間，內外部因素基本都是導致看空人民幣，機構和個人大都在進行資產外幣化、負債本幣化的財務操作；現在重新轉為看多人民幣，市場財務運作再次轉向。近期人民幣匯率走勢偏強，一定程度上是因為市場從做空轉向做多人民幣的壓力集中釋放。

問：去年年底銀行結售匯順差大幅增長，是否可以說是“熱錢”再次加速流入我國？

答：現在還不能做出這種判斷。近期結售匯順差擴大主因不是結匯意願增強，而是購匯動機減弱。 2012年9-12月，收入結匯率（即結匯/跨境收入）平均為62%，較1-8月份僅上升了近2個百分點；支出購匯率（即售匯/跨境支出）為54 %，則較1-8月份回落了約8個百分點。這再次說明，在國內企業負債率較高的情況下，企業負債（而非資產）幣種結構的調整是影響外匯收支狀況的重要因素。

具體來講，一是國內外匯貸款大幅增長替代了購匯。 2012年9-12月，月均新增外匯貸款221億美元，遠超過前8個月月均增加71億美元的水平。二是跨境人民幣支付大幅增加替代了購匯。 2012年9-12月，跨境人民幣收入同比增長50.1%，支出增長110.5%，前8個月其增速分別為243.9%和61.4%。其中，有部分跨境人民幣支出是因為2012年底境外人民幣匯率相對境內升值且差價擴大，境內企業以貿易支付人民幣的名義轉移到境外購匯。三是對外融資仍呈下降趨勢。 2012年8月起，貿易結售匯順差重新大於跨境貿易收付順差，但跨境貿易收付順差仍延續了2012年3月以來小於海關進出口順差的格局，顯示跨境貿易融資仍在經歷去槓桿化過程。

問：在全球流動性寬裕、國內經濟企穩的宏觀背景下，今年我國是否又會面臨“熱錢”大量流入的壓力？

答：有這種可能性但也有較多不確定性。
一方面，國內經濟緩中企穩的基礎進一步穩固，有助於緩解人民幣貶值和資本流出壓力；國際金融危機的影響還在持續，主要經濟體寬貨幣、低利率政策繼續推高全球流動性，提升市場風險偏好，也將刺激國際套利資本流向我國。

但另一方面，我國加快轉變經濟發展方式，著力擴大內需，實施進口與出口並重、支持和便利企業對外投資的政策導向，將進一步促進貿易投資平衡；世界經濟持續低迷、主權債務危機繼續演變、全球金融去槓桿化延續、地緣政治衝突，以及國內經濟復甦進程反復等內外部不確定性因素較多，可能導致我國跨境資本流動大幅振盪。
為此，我們要樹立正確的金融風險意識，改變單邊、線性思維，積極防範跨境資金流動雙向波動的風險。